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皇冠app下载:香港经济展望:应对内地金融改革开放的溢出效应

Sunbet 财经 2020-09-26 14:36:54 20 0

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已往四十年,内地的改造开放政策对香港而言,往往是挑战与时机并存。至少到目前为止,香港通过顺应挑战、抓住时机,很好地应对了这些转变。内地羁系机构去年推出的最新一轮金融自由化改造开放政策可能会对香港造成类似影响。面临挑战,香港各界人士一直在积极行动,通过缔造更具创新性和竞争性的市场环境来维持香港的竞争力。

内地最新一轮金融改造

2019年6月,上海证券交易所(上交所)设立了独立于主板的科技创新板块(科创板)。与接纳核准制的主板差别,科创板试点了注册制。新的刊行上市制度放松了对上市企业的要求,简化了上市申请的流程,为企业提供了更方便快捷的上市途径。自新的上市制度启用以来,上交所新股刊行数目增进迅速。停止9月24日,2020年第三季度新增上市公司到达92家,创下历史新高(图1)。

在科创板优越功效的激励下,深圳证券交易所(深交所)旗下创业板的注册制改造也于今年落地。首批18家公司已于8月24日注册上市。创业板将上市审批注册的时限进一步缩短至3个月、允许亏损公司注册上市、并将股票涨跌幅比例由10%放宽至20%。若在创业板试行顺遂,注册制或将于明年周全推广至整个A股市场。

在核准制下,排队期待上市的公司往往多达数百家。自2000年启用核准制以来,证监会已6次暂停审核新股刊行的申请(暂停时间累计加总达四年之久),以减轻A股市场那时的抛售压力。停止2016年底,排队期待上市审核的企业多达681家(图2),但当年仅审核了274家公司的申请。只管今后审核速率有所加速,但停止2020年第二季度末仍有325家公司在排队期待刊行审核。

核准制下的上市程序是庞大且不可控的。与之相反的是,境外市场(包罗香港)凭借着其透明、尺度的审批规则和上市流程吸引了许多来自内地的公司。不外,若内地周全执行注册制,企业追求境外上市机遇的念头或将削弱,而已往二十余年从中获益的港交所也可能因此失去一部门来自内地的潜在刊行人。

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内地金融市场的对外开放

自2018年7月银保监会作废商业银行的外资持股比例限制后,证监会于2019年7月推出了新的措施,进一步扩大金融业的对外开放。其中,资产治理公司、期货公司和证券公司的外资持股比例上限(原来为51%)已于今年4月1日前完全作废。许多跨国公司立刻提交了在华设立全资子公司的申请,其中部门公司已获得了相关羁系部门的批准。

随着跨国公司得以更直接地介入中国金融市场,上海将从中受益,成为外资设立区域总部时的主要候选地。停止2020年3月,上海跨国公司区域总部数目到达720家,几乎是2011年(353家)的两倍(图3)。只管该数目仍远低于设立在香港的跨国公司区域总部的数目(1325),但差距已在显著缩小。与香港相比,上海的优势在于低廉的劳动力成本、办公室租金和住房用度,也更容易直接打开内地伟大的市场。外资持股比例限制作废之后,估量部门跨国公司将思量把区域总部从香港迁至上海。实际上,近期已有部门跨国公司宣布了类似的搬迁设计。

应对内地金融改造开放的溢出效应

内地新一轮金融改造开放政策有可能给香港带来一些意外的影响,包罗分流一部门新股刊行、或吸引一些跨国公司将区域总部迁徙至上海或深圳,客观上削弱香港国际金融中央的职位。凭据位于伦敦的智库Z/Yen公布的全球金融中央指数,香港从去年的第三名下降至今年的第六名,已落后于上海(第四名)。而在IPO市场,只管港交所的新股融资额在已往11年中7次位列全球第一,但其排名在2020年上半年已跌至第三位,排在纳斯达克和上交所之后。

不外,香港对这类挑战并不生疏,香港社会各界人士也深谙若何顺应内外部转变,以维持竞争力。例如,2014年,港交所曾因其上市条例不允许企业以同股差别权的公司架构上市,错失了阿里巴巴的首次公然募股。为制止再次错过类似机遇,港交所于2018年修订上市规则,以便允许相符尺度的公司以同股差别权的模式上市。得益于此,今年网易和京东等内地科技公司得以回港二次上市。

正如我们在上一份有关香港经济的讲述(《逆水行舟》,2020年9月1日)中所指出,香港社会各界人士一直在寻找新的增进时机以维持香港作为国际金融中央的竞争力。除了致力将香港建设成全球性的ESG( 环境、社会和公司治理)投资枢纽和金融科技中央外,香港证监会和港交所在已往一年中也在起劲建立一个更具包容性和创新性的市场环境,来吸引潜在刊行人和投资者(图4)。香港拥有普通法司法系统、低税率和简朴税制,以及可自由兑换的钱币等怪异优势,信赖有能力应对上述各方面的挑战。

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